Dividend Post Monats-Report August 2024 (#32) & Hikma Pharmaceuticals

Nun sind auch die Sommerferien der Kinder vorüber, doch der Spätsommer bleibt fürs Erste heiß. Für eine nachhaltige Abkühlung an den Börsen schien es nur zu Beginn des Augusts aussichtsreich. Der „Japan-Crash“, der laut sachunkundigem Politiker hierzulande als potentielle Gefahr für die Pensionen einzustufen sei, entpuppte sich als ein laues Sommerlüfterl. Wie auch immer: ich lasse den vergangenen Monat August aus der nüchternen Perspektive eines Investors mit dem Fokus auf Dividendenqualität nochmals Revue passieren. Außerdem blicke ich auf die Aktie des Monats Hikma Pharmaceuticals und gebe einen kurzen Ausblick zu kommenden Dividendenerhöhungen im September.

Top-Dividendenwachstum im August

Den Auftakt bildet routinemäßig der Monats-Überblick zu jenen Unternehmen, die ihre Anteilseigner in den letzten Wochen am stärksten durch erhöhte Dividenden am wirtschaftlichen Erfolg teilhaben ließen. In Verbindung mit meinem persönlichen Regelwerk strukturiere ich mir eine adäquate Auswahl investitionswürdiger Einzeltitel, indem ich u.a. die aktuellen (in Eigenregie verifizierten) Informationen, die im DGI Screener einpflegt und im Dividend Post Monats-Report veröffentlicht werden, mitberücksichtige. Dies ist ein wichtiger Bestandteil meines Investment-Prozesses. Nun aber zum besagten Monats-Ranking:

(Quelle: eigene Darstellung)

Dies ist eine Liste von Unternehmen gereiht nach ihrer jüngsten Dividendenerhöhung. Auch wenn das eine oder andere Unternehmen attraktiv erscheint, bedeutet das keineswegs, dass man ohne seine eigene Recherche um jeden Preis in sie investieren sollte – ungeachtet der individuellen Bewertungsfrage der Aktien dieser Firmen.

Zunächst nähern wir uns dem Monats-Resümee puristisch quantitativ mit der Anzahl an bekanntgegebenen Dividendenerhöhungen an. Im August waren es insgesamt 45 Unternehmen, die seit mindestens zehn Jahren ihre Dividende erhöhen und dies nun 2024 zum wiederholten Male sehr zur Freude ihrer Aktionäre ebenso leisteten.

Top-Wert des Monats: Hikma Pharmaceuticals

Die Aktie des Monats August schrammte schon einmal in diesem Jahr knapp am Podest vorbei. Diesmal sorgte die Dividendenerhöhung von exakt 28 Prozent, dass sich Hikma Pharmaceuticals ganz oben in der Wertung platzierte.

Der in London ansässige Health-Care-Wert spezialisiert sich auf die Herstellung und den Vertrieb von Generika. Das sind Medikamente, die nach Ablauf der Patente der Originalprodukte als kostengünstigere Alternativen verkauft werden. Weiters entwickelt Hikma eigene patentgeschützte Medikamente ("Branded"), die gegen Lizenzzahlungen an die Kunden vertrieben werden. Im Segment Injectables stellt Hikma intravenös zu verabreichende Medikamente her, die beispielsweise in Krankenhäusern ihre Verwendung finden.

Die historischen Wurzeln des Unternehmens reichen zurück nach Amman in Jordanien, als Hikma im Jahr 1978 von Samih Darwazah in der jordanischen Hauptstadt gegründet wurde. Mittlerweile führt sein Sohn Said den multinationalen Pharmakonzern in zweiter Generation. Die Familie besitzt noch heute über das Vehikel Darhold Limited über 27 Prozent am Unternehmen. Der Börsengang an der London Stock Exchange erfolgte im Jahr 2005. Heute stellt Hikma in 29 Produktionsstätten verteilt auf zehn unterschiedliche Länder sein vielfältiges Portfolio an Medikamenten her.

Überblick zu Hikma (Quelle: Interim Results 2024 Presentation, S. 6)

Produktportfolio von Hikma (Quelle: Interim Results 2024 Presentation, S. 8)

Im Zentrum der Geschäftsstrategie von Hikma steht kontinuierliches Wachstum im moderaten Bereich von sechs bis acht Prozent in der Top Line. Bedauerlicherweise enthält die entsprechende Website, auf der das Unternehmen die Strategie mit vermeintlich mehr Details unterfüttert, nur inhaltlose Worthülsen ohne Angabe irgendwelcher greifbaren Maßnahmen.

Unternehmensstrategie von Hikma (Quelle: Interim Results 2024 Presentation, S. 9)

Bei der Betrachtung der geographischen Verteilung der Umsätze von Hikma erkennt man, dass sich das Unternehmen auf eine breite Diversifikation der regionalen Ertragsbringer fokussiert. Obwohl nach einigen Akquisitionen der Umsatzanteil in den Vereinigten Staaten auf mehr als die Hälfte anwuchs, stammt ein Drittel der Erlöse aus dem Nahen Osten bzw. dem nordafrikanischen und arabischen Raum.

Geographische Umsatzverteilung von Hikma (Quelle: (Quelle: Aktienfinder)

Bei einem aktuellen Aktienpreis von 19,83 GBP errechnet sich eine Dividendenrendite von 3,1 Prozent. Die Fünfjahres-Dividendenwachstumsrate beträgt 12,1 Prozent per anno. Hikma hebt seit 16 Jahren ununterbrochen die Dividende an.

Zum Abrunden noch die letzten fünf Dividendenerhöhungen von Hikma im Überblick (Berechnungsbasis ist das Kalenderjahr):

• 2023: +12,7 %
• 2022: +5,8 %
• 2021: +13,0 %
• 2020: +15,0 %
• 2019: +14,3 %

Auf Basis des Free Cash-Flow landen wir bei der Ermittlung des Payout-Ratio bei niedrigen 36,9 Prozent, auf den Gewinn bezogen beträgt die Ausschüttungsquote 55,8 Prozent.

Ein Blick auf die Passiva in der Bilanz zeigt uns, dass der britische Wert, der seine Bilanzzahlen in der Währung US-Dollar berichtet, bei einem zinstragenden Schuldenstand von 1,28 Mrd. USD liegt, denen liquide Mittel und Wertpapiere von in Summe 0,26 Mrd. USD gegenüberstehen. Teilt man die verbleibenden Nettoschulden von 1,02 Mrd. USD durch die jährliche Ertragskraft des Unternehmens ausgedrückt durch das EBITDA von 0,84 Mrd. USD für das letzte Geschäftsjahr, ergibt das einen Wert von 1,2. Dieses Ergebnis ist keineswegs besorgniserregend. Je nach Branche gilt nach Daumenregel ein Wert über 3 als kritisch.

Der Blick auf den aktuellen Chart zeigt uns eine Kursperformance von +14,2 Prozent im Fünfjahresrückblick bzw. +2,9 Prozent Kursgewinn pro Jahr:

Kurs-Performance der Hikma Aktie (Quelle: aktien.guide*)

Zuletzt noch ein kurzer Blick auf die aktuelle Bewertung von Hikma. Basierend auf einem gegenwärtigen, von Sondereffekten bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 11,4 ist eine deutliche Unterbewertung im Vergleich mit dem historischen Durchschnittswert von 14,5 für die letzten fünf Jahren festzuhalten.

Bevorzugt verwende ich bei der Bewertung von Unternehmen gleicher Branchen das Multiple aus Enterprise Value (EV) zu EBITDA. Die Heuristik und vorherrschende Meinung besagt, dass ein Wert von unter 10 eine „gesunde Bewertung“ signalisiert – wie immer bei generischen Daumenregeln muss der unternehmensindividuelle Kontext in der Analyse vom sorgfältigen Investor selbst mitgedacht werden. Im Anwendungsfall von Hikma müssen wir für eine günstigere Bewertung als das aktuelle Ergebnis von 8,1 nicht weit in die Vergangenheit zurückblicken. Im zweiten Halbjahr 2022 konnte man das Pharmaunternehmen für einen Multiple von 5,5 erwerben. Mein Fazit: aktuell ist der britische Konzern fair bewertet und basierend auf den fundamentalen Kennzahlen für eine tiefergehende Analyse der qualitativen Faktoren durchaus interessant.

Enterprise Value zu EBITDA von Hikma (Quelle: Seeking Alpha*)

Top-Sektoren mit Dividendenwachstum

Kommen wir zum nächsten Abschnitt. Zusätzlich erstelle ich für jedes Monat eine Auflistung bestehend aus jenen Unternehmen, die durch ihr dynamisches Dividendenwachstum innerhalb ihres zugeordneten GICS-Sektors jeweils am kräftigsten die Dividende anhoben:

(Quelle: eigene Darstellung)

Im Vergleich zum Juli Monats-Report gibt es auf Ebene der Einzelwerte einen Abgang innerhalb der elf Sektoren zu vermelden. Die seit längerem kommunizierte Übernahme von Atrion Corporation durch Nordson wurde im August abgeschlossen. Somit verschwindet der Hersteller von medizinischen Geräten und Komponenten mit einer Dividendenhistorie von 21 Jahren aus dem Screener.

Weiter geht es mit diesen beiden Übersichtsgrafiken, in der ich zu jedem Sektor bzw. jeder Dividend Growth Streak Kategorie wesentliche Informationen aus dem DGI Screener in einer kompakten Tabelle zusammentrage:

(Quelle: eigene Darstellung)

(Quelle: eigene Darstellung)

Aufsteiger & Wackelkandidaten

Insgesamt führe ich im DGI Screener über 600 Einzelwerte, die einen Track Record von mindestens zehn Jahren gestiegener Dividenden aufweisen können. Unterteilt wird in drei Kategorien:

👑 Dividend King: mindestens 50 Jahre die Dividende erhöht

🏆 Dividend Champion: zwischen 25 und 49 Jahre die Dividende erhöht

🎯 Dividend Contender: zwischen 10 und 24 Jahre die Dividende erhöht

Von den erwähnten 45 Dividendenerhöhungen im August "promovierte" kein Unternehmen in die nächste Dividend Growth Streak Kategorie.

Abrunden möchte ich den Beitrag mit folgenden Unternehmen, die entgegen ihrem normalen Rhythmus bisher (noch) nicht ihre Dividende anhoben und somit die Dividende seit mindestens vier Quartalen unverändert blieb. Mit diesem Monatsende haben 52 Unternehmen aus dem DGI-Screener seit über einem Jahr ihre Dividende nicht erhöht. Aktuell entspricht dies acht Prozent der im DGI-Screener gelisteten Unternehmen.

Die beiden Jahreszahler Reply aus Italien und die Interroll Holding aus der Schweiz werden mit Ende des Jahres nicht mehr im Screener geführt werden, weil sie im März eine konstante Dividende im Vergleich zum Jahr 2023 bekanntgaben.

Ausblick September

Neues Monat, neue Dividendenerhöhungen. Diesem Muster folgend habe ich fünf Werte für den Monat September auf meinem Instagram-Kanal kurz und bündig präsentiert (der Beitrag auf meinem Profil ist verlinkt):

Bleibt mir nur noch zu sagen: Auf eine prosperierende Investmentkultur und vielen Dank für euren Besuch auf Dividend Post!

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Wie lief es für euch im August? Wer waren eure Top-Werte? Ich freue mich auf eure Kommentare.

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