Dividend Post Monats-Report Februar 2024 (#26) & AAK
Autor: The Dividend Post (Clemens)
2 März 2024
Top-Dividendenwachstum im Februar
Den Auftakt bildet routinemäßig der Monats-Überblick zu jenen Unternehmen, die ihre Anteilseigner in den letzten Wochen am stärksten durch erhöhte Dividenden am wirtschaftlichen Erfolg teilhaben ließen. In Verbindung mit meinem persönlichen Regelwerk strukturiere ich mir eine adäquate Auswahl investitionswürdiger Einzeltitel, indem ich u.a. die aktuellen (in Eigenregie verifizierten) Informationen, die im DGI Screener einpflegt und im Dividend Post Monats-Report veröffentlicht werden, mitberücksichtige. Dies ist ein wichtiger Bestandteil meines Investment-Prozesses. Nun aber zum besagten Monats-Ranking:
(Quelle: eigene Darstellung)
Dies ist eine Liste von Unternehmen gereiht nach ihrer jüngsten Dividendenerhöhung. Auch wenn das eine oder andere Unternehmen attraktiv erscheint, bedeutet das keineswegs, dass man ohne seine eigenen Recherche um jeden Preis in sie investieren sollte – ungeachtet der individuellen Bewertungsfrage der Aktien.
Zunächst nähern wir uns dem Monats-Resümee puristisch quantitativ mit der Anzahl an bekanntgegebenen Dividendenerhöhungen an. Im Februar waren es insgesamt 130 Unternehmen, die seit mindestens zehn Jahren ihre Dividende erhöhen und dies nun 2024 zum wiederholten Male sehr zur Freude ihrer Aktionäre ebenso leisteten.
Top-Wert des Monats: AAK
Hinter AAK, das mit einer Dividendenerhöhung von 34,5 Prozent im Februar aufhorchen ließ, verbirgt sich die Abkürzung für die wohl ebenso wenig bekannte, vormalige Bezeichnung des Unternehmens AarhusKarlshamn. Diese Wortkombination lässt legitimerweise Rückschlüsse auf die Standorte in Dänemark bzw. Schweden zu, denn AAK entstand nach einem Merger von Aarhus Oliefabrik A/S und Karlshamn AB im Jahr 2005. Der Hauptsitz liegt heute im schwedischen Malmö.
Doch wie steht es um das Geschäftsmodell von AAK? Als Teil der Lebensmittelindustrie spezialisiert sich der international aufgestellte Konzern auf die Weiterverarbeitung, Produktion und den Vertrieb von Ölen und Fetten auf Pflanzenbasis. Diese Produkte werden in einer Vielzahl von Anwendungen verwendet, darunter die Herstellung von Schokolade und Süßwaren, Backwaren, Babynahrung, Tiernahrung, Pflegeprodukte und Molkereiprodukte.
Überblick zu AAK (Quelle: AAK Capital Market Day 2022, S. 4)
In der geographischen Verteilung der Umsätze von AAK fällt der sehr hohe Anteil Diversifikationsgrad ins Auge. Knapp ein Viertel des Umsatzes wird in Europa erzielt.
Die geographische Verteilung des Umsatzes von AAK (Quelle: Aktienfinder)
Im Rahmen der aktuellen Unternehmensstrategie liegt der Fokus auf den Ausbau der Produktsegmente „Spezialnahrung“ und Lösungen im Bereich der Gesundheit. Dabei unterstützen soll eine opportunistische Wachstumsstrategie durch Zukäufe interessanter Unternehmen, die das Produktportfolio kapazitativ, technologisch oder hinsichtlich geographischer Präsenz erweitern.
Unternehmensstrategie von AAK (Quelle: AAK Capital Market Day 2022, S. 25)
Bei einem aktuellen Aktienpreis von 226,2 Schwedischen Kronen (SEK) errechnet sich eine Dividendenrendite von 1,64 Prozent. Die Fünfjahres-Dividendenwachstumsrate beträgt 11 Prozent per anno. AAK hebt seit 14 Jahren ununterbrochen die Dividende an und hat diese seit dem Jahr 2005 niemals gesenkt.
Zum Abrunden noch die letzten fünf Dividendenerhöhungen von AAK im Überblick:
- 2023: +10 %
- 2022: +8,7 %
- 2021: +9,5 %
- 2020: +13,5 %
- 2019: +13,5 %
Auf Basis des Free Cash Flow landen wir bei der Ermittlung des Payout-Ratio bei als moderat zu bewertenden 17,5 Prozent, auf den Gewinn bezogen beträgt die Ausschüttungsquote 24,2 Prozent.
Ein Blick auf die Passiva in der Bilanz sagt uns, dass der Anbieter von Spezialölen bei einem zinstragenden Schuldenstand von ca. 4,5 Mrd. SEK liegt, denen liquide Mittel und Wertpapiere von in Summe 1,5 Mrd. SEK gegenüberstehen. Wenn die verbleibenden Nettoschulden iHv. 3,0 Mrd. SEK ins Verhältnis zur Ertragskraft gemessen am zuletzt erwirtschafteten EBITDA von 5,0 Mrd. SEK gesetzt wird, errechnet sich ein Wert von 0,6. Dieses Ergebnis liegt deutlich unter dem als kritisch wahrgenommenen Schwellenwert von 3.
Der Blick auf den aktuellen Chart zeigt uns eine Kursperformance von +63,5 Prozent im Fünfjahresrückblick bzw. +12,7 Prozent Kursgewinn pro Jahr:
Aktueller Aktienchart von AAK (Quelle: aktien.guide*)
Zuletzt noch ein kurzer Blick auf die aktuelle Bewertung von AAK. Basierend auf einem gegenwärtigen, von Sondereffekten bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 19,9 ist eine Unterbewertung im Vergleich mit dem historischen Durchschnittswert von 24,7 für die letzten fünf Jahren festzuhalten.
Bevorzugt verwende ich bei der Bewertung von Unternehmen gleicher Branchen das Multiple aus Enterprise Value (EV) zu EBITDA. Die Heuristik und vorherrschende Meinung besagt, dass ein Wert von unter 10 eine „gesunde Bewertung“ signalisiert – wie immer bei generischen Daumenregeln muss der unternehmensindividuelle Kontext in der Analyse vom sorgfältigen Investor selbst mitgedacht werden. Im Anwendungsfall von AAK müssen wir für eine günstigere Bewertung als das aktuelle Ergebnis von 12,7 gar nicht weit zurückblicken. Ende 2023 lag das Multiple bei 12,4. Mein Fazit: aktuell erscheint mir AAK moderat bewertet.
Enterprise Value zu EBITDA von AAK (Quelle: tikr.com)
Top-Sektoren mit Dividendenwachstum
Kommen wir zum nächsten Abschnitt. Zusätzlich erstelle ich für jedes Monat eine Auflistung bestehend aus jenen Unternehmen, die durch ihr dynamisches Dividendenwachstum innerhalb ihres zugeordneten GICS-Sektors jeweils am kräftigsten die Dividende anhoben:
(Quelle: eigene Darstellung)
Bedauerlicherweise gab es im Vergleich zum Januar Monats-Report auf Ebene der Einzelwerte folgende Veränderungen innerhalb der elf Sektoren zu vermelden, nämlich insgesamt zwei Unternehmen:
- Basiskonsum:
- Nu Skin Enterprises (Dividende gekürzt)
- Materialien (Grund- und Rohstoffe):
- International Flavors & Fragrances (Dividende gekürzt)
Weiter geht es mit diesen beiden Übersichtsgrafiken, in der ich zu jedem Sektor bzw. jeder Dividend Growth Streak Kategorie wesentliche Informationen aus dem DGI Screener in einer kompakten Tabelle zusammentrage:
(Quelle: eigene Darstellung)
(Quelle: eigene Darstellung)
Aufsteiger & Wackelkandidaten
Insgesamt führe ich im DGI Screener über 600 Einzelwerte, die einen Track Record von mindestens zehn Jahren gestiegener Dividenden aufweisen können. Unterteilt wird in drei Kategorien:
👑 Dividend King: mindestens 50 Jahre die Dividende erhöht
🏆 Dividend Champion: zwischen 25 und 49 Jahre die Dividende erhöht
🎯 Dividend Contender: zwischen 10 und 24 Jahre die Dividende erhöht
Von den erwähnten 130 Dividendenerhöhungen im Februar konnten sich folgende Unternehmen mit der Promotion in die nächste Dividend Growth Streak Kategorie auszeichnen:
(Quelle: eigene Darstellung)
Abrunden möchte ich den Beitrag mit folgenden Unternehmen, die entgegen ihrem normalen Rhythmus bisher (noch) nicht ihre Dividende anhoben und somit die Dividende seit mindestens vier Quartalen unverändert blieb. Mit diesem Monatsende haben 52 Unternehmen aus dem DGI-Screener seit zumindest einem Jahr ihre Dividende nicht erhöht. Aktuell entspricht dies ca. acht Prozent der im DGI-Screener gelisteten Unternehmen.
(Quelle: eigene Darstellung)
Ausblick März
Neues Monat, neue Dividendenerhöhungen. Diesem Muster folgend habe ich fünf Werte für den Monat März auf meinem Instagram-Kanal kurz und bündig präsentiert (der Beitrag auf meinem Profil ist verlinkt):
Bleibt mir nur noch zu sagen: Auf eine prosperierende Investmentkultur und vielen Dank für euren Besuch auf Dividend Post!
Wie lief es für euch im Februar? Wer waren eure Top-Dividendenwachstumswerte? Ich freue mich auf eure Kommentare.
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