Dividend Post Monats-Report Januar 2024 (#25) & ATOSS Software

Was für ein imposanter Auftakt für das Jahr 2024! Ein altehrwürdiger Dividendenaristokrat, aber mit einem in die Jahre gekommenen Geschäftsmodell kürzte die Ausschüttung drastisch, während ein deutscher Software-Hersteller beinahe die Dividende verdoppelte! In dieser regelmäßig erscheinenden Serie lasse ich den vergangenen Monat Januar aus der Perspektive eines Investors mit dem Fokus auf Dividendenwachstum nochmals Revue passieren. Außerdem gebe ich einen Ausblick zu kommenden Dividendenerhöhungen im Februar.

Top-Dividendenwachstum im Januar

Den Auftakt bildet routinemäßig der Monats-Überblick zu jenen Unternehmen, die ihre Anteilseigner in den letzten Wochen am stärksten durch erhöhte Dividenden am wirtschaftlichen Erfolg teilhaben ließen. In Verbindung mit meinem persönlichen Regelwerk strukturiere ich mir eine adäquate Auswahl investitionswürdiger Einzeltitel, indem ich u.a. die aktuellen (in Eigenregie verifizierten) Informationen, die im DGI Screener einpflegt und im Dividend Post Monats-Report veröffentlicht werden, mitberücksichtige. Dies ist ein wichtiger Bestandteil meines Investment-Prozesses. Nun aber zum besagten Monats-Ranking:

(Quelle: eigene Darstellung)

Dies ist eine Liste von Unternehmen gereiht nach ihrer jüngsten Dividendenerhöhung. Auch wenn das eine oder andere Unternehmen attraktiv erscheint, bedeutet das keineswegs, dass man ohne seine eigenen Recherche um jeden Preis in sie investieren sollte – ungeachtet der individuellen Bewertungsfrage der Aktien.

Zunächst nähern wir uns dem Monats-Resümee puristisch quantitativ mit der Anzahl an bekanntgegebenen Dividendenerhöhungen. Im Januar waren es insgesamt 65 Unternehmen, die seit mindestens zehn Jahren ihre Dividende erhöhen und dies nun 2024 zum wiederholten Male sehr zur Freude ihrer Aktionäre ebenso leisteten.

Top-Wert des Monats: ATOSS Software

ATOSS Software hat sich auf die Bereitstellung von Produktlösungen und Beratungsdienstleistungen für professionelles Workforce-Management spezialisiert. Darunter sind typische Prozesse im Personalwesen zu verstehen: Personal(einsatz)planung, Kapazitäts- und Bedarfsplanungen oder Zeiterfassung.

Überblick zu ATOSS Software (Quelle: Investor Presentation, S. 2)

Im Kern des Geschäftsmodells erzielt ATOSS Software seine Umsatzerlöse aus der Lizenzierung von Softwareprodukten, aus Cloud-Abonnements, Wartungsverträgen oder fachkundigen Beratungsleistungen. Das Unternehmen, welches im Jahr 1987 vom aktuellen CEO und noch heute größten Aktionär Andreas Obereder gegründet wurde, wagte in der Boom-Phase des Neuen Marktes anno 2000 den Börsengang. Heute beschäftigt das IT-Unternehmen ca. 770 Mitarbeiter an verschiedenen Standorten in Europa.

In der geographischen Verteilung der Umsätze von ATOSS Software fällt der extrem hohe Anteil der D-A-CH-Region ins Auge. Zurzeit wird der Löwenanteil mit 95 Prozent des Umsatzes in diesen vorwiegend deutschsprachigen Ländern erzielt.

Die geographische Verteilung des Umsatzes von ATOSS Software (Quelle: Aktienfinder)

Im Rahmen der aktuellen Unternehmensstrategie wird als ein Ziel der Ausbau des internationalen Geschäfts auf zehn Prozent Umsatzanteil bis zum Jahr 2025 ausgewiesen. Zudem sollen 17 Prozent des Gesamterlöses in die Entwicklung neuer Innovationen und Produkte fließen.

Unternehmensstrategie von ATOSS Software (Quelle: Investor Presentation, S. 15)

Bei einem aktuellen Aktienpreis von 245 EUR errechnet sich eine Dividendenrendite von 1,38 Prozent. Die Fünfjahres-Dividendenwachstumsrate beträgt 25,4 Prozent per anno. ATOSS Software hebt seit 10 Jahren ununterbrochen die Dividende an und hat diese seit dem Jahr 2007 niemals gesenkt.

Zum Abrunden noch die letzten fünf Dividendenerhöhungen von ATOSS Software im Überblick:

• 2023: +0,6 %
• 2022: +9 %
• 2021: +30,5 %
• 2020: +82,9 %
• 2019: +18,6 %

Auf Basis des Free Cash Flow landen wir bei der Ermittlung des Payout-Ratio bei als moderat zu bewertenden 54,4 Prozent, auf den Gewinn bezogen beträgt die Ausschüttungsquote 82,5 Prozent. Ob die zukünftigen Dividendenerhöhungen im ähnlichen Ausmaß wie 2024 ausfallen könnten, bezweifle ich stark. Die Schwankungsbreite zwischen den einzelnen Jahren ist enorm.

Ein Blick auf die Passiva in der Bilanz sagt uns, dass der Software-Dienstleister bei einem zinstragenden Schuldenstand von ca. 8,6 Mio. EUR liegt, denen liquide Mittel und Wertpapiere von in Summe 29,1 Mio. EUR gegenüberstehen. Ohne großartige Kenntnisse der Mathematik ist erkennbar, dass ATOSS Software frei von Nettoschulden ist.

Der Blick auf den aktuellen Chart zeigt uns eine beeindruckende Kursperformance von +443,4 Prozent im Fünfjahresrückblick bzw. +88,7 Prozent Kursgewinn pro Jahr:

Aktueller Aktienchart von ATOSS Software (Quelle: aktien.guide*)

Zuletzt noch ein kurzer Blick auf die aktuelle Bewertung von ATOSS Software. Basierend auf einem gegenwärtigen, von Sondereffekten bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 63 ist zwar eine leichte Überbewertung im Vergleich mit dem historischen Durchschnittswert von 61,2 für die letzten fünf Jahren festzuhalten. Gleichwohl lehne ich mich so weit aus dem Fenster, dass die aktuelle Bewertung als recht sportlich bezeichnet werden darf.

Bevorzugt verwende ich bei der Bewertung von Unternehmen gleicher Branchen das Multiple aus Enterprise Value (EV) zu EBITDA. Die Heuristik und vorherrschende Meinung besagt, dass ein Wert von unter 10 eine „gesunde Bewertung“ signalisiert – wie immer bei generischen Daumenregeln muss der unternehmensindividuelle Kontext in der Analyse vom sorgfältigen Investor selbst mitgedacht werden. Im Anwendungsfall von ATOSS Software müssen wir für eine günstigere Bewertung als das aktuelle Ergebnis von 41,2 gar nicht weit zurückblicken. Ende 2023 lag das Multiple bei 32. Mein Fazit: ATOSS Software war in der Vergangenheit und ist in der Gegenwart kein Schnäppchen.

Enterprise Value zu EBITDA von ATOSS Software (Quelle: tikr.com)

Top-Sektoren mit Dividendenwachstum

Kommen wir zum nächsten Abschnitt. Zusätzlich erstelle ich für jedes Monat eine Auflistung bestehend aus jenen Unternehmen, die durch ihr dynamisches Dividendenwachstum innerhalb ihres zugeordneten GICS-Sektors jeweils am kräftigsten die Dividende anhoben:

(Quelle: eigene Darstellung)

Im Vergleich zum Dezember Monats-Report gab es auf Ebene der Einzelwerte folgende Veränderungen innerhalb der elf Sektoren zu vermelden, nämlich insgesamt zwei Stück:

• Basiskonsum:
  • Walgreens Boots Alliance (Dividende gekürzt)
• Immobilien:
  • Canadian Apartment Properties REIT (Dividende seit zwei Jahren unverändert)

Weiter geht es mit diesen beiden Übersichtsgrafiken, in der ich zu jedem Sektor bzw. jeder Dividend Growth Streak Kategorie wesentliche Informationen aus dem DGI Screener in einer kompakten Tabelle zusammentrage:

(Quelle: eigene Darstellung)

(Quelle: eigene Darstellung)

Aufsteiger & Wackelkandidaten

Insgesamt führe ich im DGI Screener über 600 Einzelwerte, die einen Track Record von mindestens zehn Jahren gestiegener Dividenden aufweisen können. Unterteilt wird in drei Kategorien:

👑 Dividend King: mindestens 50 Jahre die Dividende erhöht

🏆 Dividend Champion: zwischen 25 und 49 Jahre die Dividende erhöht

🎯 Dividend Contender: zwischen 10 und 24 Jahre die Dividende erhöht

Von den erwähnten 65 Dividendenerhöhungen im Januar konnten sich folgende Unternehmen mit der Promotion in die nächste Dividend Growth Streak Kategorie auszeichnen:

(Quelle: eigene Darstellung)

Abrunden möchte ich den Beitrag mit folgenden Unternehmen, die entgegen ihrem normalen Rhythmus bisher (noch) nicht ihre Dividende anhoben und somit die Dividende seit mindestens vier Quartalen unverändert blieb. Mit Monatsende haben 44 Unternehmen aus dem DGI-Screener seit über einem Jahr ihre Dividende nicht erhöht. Aktuell entspricht dies ca. sieben Prozent der im DGI-Screener gelisteten Unternehmen.

(Quelle: eigene Darstellung)

Ausblick Februar

Neues Monat, neue Dividendenerhöhungen. Diesem Muster folgend habe ich fünf Werte für den Monat Februar auf meinem Instagram-Kanal kurz und bündig präsentiert (der Beitrag auf meinem Profil ist verlinkt):

Bleibt mir nur noch zu sagen: Auf eine prosperierende Investmentkultur und vielen Dank für euren Besuch auf Dividend Post!

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Wie lief es für euch im Januar? Wer waren eure Top-Dividendenwachstumswerte? Ich freue mich auf eure Kommentare.

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