#35 Dividend Post Report November 2024 & Texas Pacific Land

Drowning in November war einmal. Die ersten Effekte aus der Wahl Donald Trumps zum 47. US-Präsidenten machen sich äußerst positiv am Kapitalmarkt und im Depot bemerkbar. Wie im Rausch stiegen die amerikanischen Indices, ehe sie die letzten paar Tage wieder mehr Bodenhaftung spürten. Ob nun die vermeintlichen „Trump-Trades“ oder der x-te Crypto-Hype – alle scheinen irgendwie dabei zu sein. Auf den ersten Blick zumindest. Davon unberührt: ich lasse den vergangenen Monat November aus der nüchternen Perspektive eines Investors mit dem Fokus auf Dividendenqualität nochmals Revue passieren. Außerdem gebe ich einen kurzen Ausblick zu kommenden Dividendenerhöhungen im Dezember.

Top-Dividendenwachstum im November

Den Auftakt bildet routinemäßig der Monats-Überblick zu jenen Unternehmen, die ihre Anteilseigner in den letzten Wochen am stärksten durch erhöhte Dividenden am wirtschaftlichen Erfolg teilhaben ließen. In Verbindung mit meinem persönlichen Regelwerk strukturiere ich mir eine adäquate Auswahl investitionswürdiger Einzeltitel, indem ich u.a. die aktuellen (in Eigenregie verifizierten) Informationen, die im DGI Screener einpflegt und im Dividend Post Monats-Report veröffentlicht werden, mitberücksichtige. Dies ist ein wichtiger Bestandteil meines Investment-Prozesses. Nun aber zum besagten Monats-Ranking:

(Quelle: eigene Darstellung)

Dies ist eine Liste von Unternehmen gereiht nach ihrer jüngsten Dividendenerhöhung. Auch wenn das eine oder andere Unternehmen attraktiv erscheint, bedeutet das keineswegs, dass man ohne seine eigene Recherche um jeden Preis in sie investieren sollte – ungeachtet der individuellen Bewertungsfrage der Aktien.

Zunächst nähern wir uns dem Monats-Resümee puristisch quantitativ mit der Anzahl an bekanntgegebenen Dividendenerhöhungen an. Im November waren es insgesamt 65 Unternehmen, die seit mindestens zehn Jahren ihre Dividende erhöhen und dies nun 2024 zum wiederholten Male sehr zur Freude ihrer Aktionäre ebenso leisteten.

Top-Wert des Monats: Texas Pacific Land

„Drill, baby, drill!“ ist keine Erfindung des designierten Präsidenten der Vereinigten Staaten Donald Trump. Tatsächlich geht der Slogan auf den ehemaligen Governor von Maryland, Michael Steele, zurück. Unabhängig davon sorgt eine Dividendenerhöhung von über einem Drittel für investierte Aktionäre nicht nur für Euphorie, zudem reichte es damit für Texas Pacific Land (TPL) zur Aktie des Monats November.

Mit einem Besitz von über 3.600 km² gehört TPL zu den größten privaten Landbesitzern im Bundesstaat Texas. Texas Pacific Land Holdings wurde 1888 im Zuge des Konkurses der Texas & Pacific Railway gegründet, um den riesigen Landbesitz der T&P zu veräußern. Über 3,5 Millionen Hektar wurden in die Treuhandgesellschaft eingebracht. Die Anleihegläubiger tauschten ihre Anleihen gegen Aktien ein. Die Treuhänder sollten das Land verkaufen und die Aktionäre zurückzahlen, um die Treuhandgesellschaft schließlich aufzulösen, obwohl es keinen Zeitplan für die Auflösung gab – und zu der es schlussendlich auch niemals so weit kam.

Überblick Texas Pacific Land (Quelle: Investor Presentation November 2024, S. 6)

Im Jahr 2010 wurden durch die Einführung von Fracking und Horizontalbohrungen Öl- und Gasvorkommen im Permian-Basin erschlossen, wo zum damaligen Zeitpunkt TPL passenderweise etwa 909.000 Acres Land besaß. Das Unternehmen ist zu 100 Prozent in Amerikas am schnellsten wachsendem Ölbecken engagiert. Im Jahr 2013, in der Anfangsphase des Schiefergas-Booms, produzierte diese Region etwas mehr als eine Million Barrel Öl pro Tag. Diese Zahl ist inzwischen auf fast 5,5 Millionen Barrel pro Tag gestiegen. In der Folge stiegen die Jahreseinnahmen des Unternehmens von 66 Millionen USD im Jahr 2016 auf 451 Mio. USD im Jahr 2021.

Wechselhafte Unternehmenshistorie von Texas Pacific Land (Quelle: Investor Presentation November 2024, S. 8)

Das Unternehmen fördert kein Öl. Es fährt ein klassisches „Asset-light“-Geschäftsmodell, wodurch Texas Pacific Land von jedem Teil der Öl- & Gas-Wertschöpfungskette profitieren kann. Es erhält feste Gebühren für die Nutzung seines Landes in der ersten Erschließungsphase, in der die Infrastruktur für die Öl- und Gasförderung aufgebaut wird. Zudem erhält TPL satte Einkünfte dank der Öl- und Gas-Lizenzgebühren sowie Pachteinnahmen aus der Nutzung seiner Grundstücke während der Produktionsphase. Außerdem bietet das Unternehmen auch Dienstleistungen im Bereich Wasserressourcenmanagement an, welches für die Förderung von Öl und Gas von großer Bedeutung ist. Für den Betrieb sind gerade einmal 100 Mitarbeiter beim mit rund 35 Mrd. USD Marktkapitalisierung bewerteten Energieunternehmen beschäftigt.

Geschäftssegmente von Texas Pacific Land (Quelle: Investor Presentation November 2024, S. 18)

Bei der Betrachtung der geographischen Verteilung der Umsätze von Texas Pacific Land zeigt der monochrome Farbton in der untenstehenden Grafik, dass sich die Gesellschaft ausschließlich auf den US-Markt konzentriert.

Geographische Umsatzverteilung von Texas Pacific Land (Quelle: (Quelle: Aktienfinder)

Bei einem aktuellen Aktienpreis von 1.600,09 USD errechnet sich eine Dividendenrendite von 0,4 Prozent. Die Fünfjahres-Dividendenwachstumsrate beträgt 65,4 Prozent per annum (allerdings ist dieser zunächst beeindruckende Wert genau einer exorbitanten Dividendenerhöhung aus dem Jahr 2020 geschuldet). Texas Pacific Land hebt seit 19 Jahren ununterbrochen die Dividende an.

Zum Abrunden noch die letzten fünf Dividendenerhöhungen von Texas Pacific Land im Überblick. Es sei erwähnt, dass das texanische Unternehmen zudem sehr üppige Sonderdividenden in der Vergangenheit an seine Aktionäre ausschüttete:

• 2023: +8,3 %
• 2022: +9,1 %
• 2021: +10,1 %
• 2020: +574,5 %
• 2019: +66,7 %

Dividendenhistorie von Texas Pacific Land (Quelle: aktien.guide*)

Auf Basis des Free Cash Flow landen wir bei der Ermittlung des Payout-Ratio bei niedrigen 23,2 Prozent.

Der prüfende Blick auf die Passiva in der Bilanz fällt äußerst kurz aus. Das Unternehmen ist schuldenfrei.

Der Blick auf den aktuellen Chart zeigt uns eine beeindruckende Kursperformance von +636,4 Prozent im Fünfjahresrückblick:

Performance der Texas Pacific Land Aktie (Quelle: aktien.guide*)

Zuletzt noch ein kurzer Blick auf die aktuelle Bewertung von Texas Pacific Land. Basierend auf einem gegenwärtigen, von Sondereffekten bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 82,1 ist eine markante Überbewertung im Vergleich mit dem historischen Durchschnittswert von 28,5 für die letzten fünf Jahren bzw. 30,1 für die vergangenen zehn Jahren festzuhalten.

Bevorzugt verwende ich bei der Bewertung von Unternehmen gleicher Branchen das Multiple aus Enterprise Value (EV) zu EBITDA. Die Heuristik und vorherrschende Meinung besagt, dass ein Wert von unter 10 eine „gesunde Bewertung“ signalisiert – wie immer bei generischen Daumenregeln muss der unternehmensindividuelle Kontext in der Analyse vom sorgfältigen Investor selbst mitgedacht werden. Im Anwendungsfall von Texas Pacific Land müssen wir für eine günstigere Bewertung als das aktuelle Ergebnis von 67,6 gar nicht weit zurückblicken. Noch im Sommer diesen Jahres konnte man das Unternehmen für einen Multiple von ca. 20 erwerben. Mein Fazit: TPL war ein „Trump-Trade“ vor den US-Wahlen und hat das Potential im Kurs offensichtlich eingelöst. Auf diesem Bewertungsniveau ist der Zug vorerst abgefahren.

Enterprise Value zu EBITDA von Texas Pacific Land (Quelle: Seeking Alpha*)

Top-Sektoren mit Dividendenwachstum

Kommen wir zum nächsten Abschnitt. Zusätzlich erstelle ich für jedes Monat eine Auflistung bestehend aus jenen Unternehmen, die durch ihr dynamisches Dividendenwachstum innerhalb ihres zugeordneten GICS-Sektors jeweils am kräftigsten die Dividende anhoben:

(Quelle: eigene Darstellung)

Im Vergleich zum Oktober Monats-Report gab es auf Ebene der Einzelwerte zahlreiche Abgänge innerhalb der elf Sektoren zu vermelden. Der Grund dafür sind mit einer Ausnahme keine Kürzungen der Dividende:

• Finanzen:
  • Bank of Marin (Dividende unverändert)
  • KeyCorp (Dividende unverändert)
  • MidWestOne Financial Group (Dividende unverändert)
  • Truist Financial (Dividende unverändert)
  • Horizon Bancorp (Dividende unverändert)
  • Evans Bancorp (Dividende unverändert)
  • Hingham Institution for Savings (Dividende unverändert)
  • Auburn National (Dividende unverändert)
  • Financial Institutions (Dividende unverändert)
  • First Interstate Bancsystem (Dividende unverändert)
  • Gladstone Investment (Dividende unverändert)
  • Heartland Bancorp (Dividende unverändert)
  • Union Bankshares (Dividende unverändert)
• Gesundheit:
  • Humana (Dividende unverändert)
• Grund- und Rohstoffe (Materialien):
  • Celanese (Dividende gekürzt)
• Immobilien:
  • Big Yellow Group (Dividende unverändert)
  • Canadian Net REIT (Dividende unverändert)
  • Extra Space Storage (Dividende unverändert)
• Industrie:
  • Regal Rexnord (Dividende unverändert)
  • Interroll Holding (Dividende unverändert)
• Informations-Technologie:
  • Corning (Dividende unverändert)
  • Reply (Dividende unverändert)
• Nicht-Basiskonsum:
  • Monro (Dividende unverändert)
• Versorger:
  • Southwest Gas Holdings (Dividende unverändert)

Weiter geht es mit diesen beiden Übersichtsgrafiken, in der ich zu jedem Sektor bzw. jeder Dividend Growth Streak Kategorie wesentliche Informationen aus dem DGI Screener in einer kompakten Tabelle zusammentrage:

(Quelle: eigene Darstellung)

(Quelle: eigene Darstellung)

Aufsteiger & Wackelkandidaten

Insgesamt führe ich im DGI Screener über 600 Einzelwerte, die einen Track Record von mindestens zehn Jahren gestiegener Dividenden aufweisen können. Unterteilt wird in drei Kategorien:

👑 Dividend King: mindestens 50 Jahre die Dividende erhöht

🏆 Dividend Champion: zwischen 25 und 49 Jahre die Dividende erhöht

🎯 Dividend Contender: zwischen 10 und 24 Jahre die Dividende erhöht

Von den erwähnten 65 Dividendenerhöhungen im November erreichte folgende Unternehmen die Promotion in die nächste Dividend Growth Streak Kategorie:

🎯 Dividend Contender:

• Four Corners Property Trust (FCPT)
• First National Corporation (FXNC)
• National Storage Affiliates Trust (NSA)
• Sun Life Financial (SLF.TO)

👑 Dividend King:

• Automatic Data Processing (ADP)

Abrunden möchte ich den Beitrag mit folgenden Unternehmen, die entgegen ihrem normalen Rhythmus bisher (noch) nicht ihre Dividende anhoben und somit die Dividende seit mindestens vier Quartalen unverändert blieb. Mit diesem Monatsende haben 22 Unternehmen aus dem DGI-Screener seit über einem Jahr ihre Dividende nicht erhöht. Aktuell entspricht dies rund vier Prozent der im DGI-Screener gelisteten Unternehmen.

Ausblick Dezember

Neues Monat, neue Dividendenerhöhungen. Diesem Muster folgend habe ich fünf Werte für den Monat Dezember auf meinem Instagram-Kanal kurz und bündig präsentiert (der Beitrag auf meinem Profil ist verlinkt):

Bleibt mir nur noch zu sagen: Auf eine prosperierende Investmentkultur und vielen Dank für deinen Besuch auf Dividend Post!

Wie lief es bei dir im November? Wer waren deine Top-Werte? Ich freue mich auf deinen Kommentar.

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