Dividend Post Report Oktober 2024 (#34) & D.R. Horton

Im Reigen der jüngsten Quartalszahlen scheint sich der Oktober zu einem Monat mit bemerkenswerten Kursereignissen zu entwickeln. Während zum Auftakt die US-Großbanken doch recht passable Zahlen ablieferten, sorgten die fallenden Kurse bei den beiden Schwergewichten aus Europa, der französische Luxuskonzern LVMH und der Halbleiter-Ausstatter ASML, für ungewollte Aufmerksamkeit. „Earnings season is the silly season“ pflegt man im angelsächsischen Raum bei Betrachtung des erratischen Kursspektakels zu sagen. Nun denn, jeder Privatinvestor kann für sich selbst entscheiden, ob man von diesen Bewegungen profitiert, frustriert die eigenen Papiere auf den Markt wirft oder die Geschehnisse stillschweigend zur Kenntnis nimmt, ohne eine aktive Handlung vorzunehmen. Was bleibt: ich lasse den vergangenen Monat Oktober aus der nüchternen Perspektive eines Investors mit dem Fokus auf Dividendenqualität nochmals Revue passieren. Außerdem gebe ich einen kurzen Ausblick zu kommenden Dividendenerhöhungen im November.

Top-Dividendenwachstum im Oktober

Den Auftakt bildet routinemäßig der Monats-Überblick zu jenen Unternehmen, die ihre Anteilseigner in den letzten Wochen am stärksten durch erhöhte Dividenden am wirtschaftlichen Erfolg teilhaben ließen. In Verbindung mit meinem persönlichen Regelwerk strukturiere ich mir eine adäquate Auswahl investitionswürdiger Einzeltitel, indem ich u.a. die aktuellen (in Eigenregie verifizierten) Informationen, die im DGI Screener einpflegt und im Dividend Post Monats-Report veröffentlicht werden, mitberücksichtige. Dies ist ein wichtiger Bestandteil meines Investment-Prozesses. Nun aber zum besagten Monats-Ranking:

(Quelle: eigene Darstellung)

Dies ist eine Liste von Unternehmen gereiht nach ihrer jüngsten Dividendenerhöhung. Auch wenn das eine oder andere Unternehmen attraktiv erscheint, bedeutet das keineswegs, dass man ohne seine eigene Recherche um jeden Preis in sie investieren sollte – ungeachtet der individuellen Bewertungsfrage der Aktien.

Zunächst nähern wir uns dem Monats-Resümee puristisch quantitativ mit der Anzahl an bekanntgegebenen Dividendenerhöhungen an. Im Oktober waren es insgesamt 58 Unternehmen, die seit mindestens zehn Jahren ihre Dividende erhöhen und dies nun 2024 zum wiederholten Male sehr zur Freude ihrer Aktionäre ebenso leisteten.

Top-Wert des Monats: D.R. Horton

Als ob es eine Vorsehung der peripheren Art sei, dass just zwei Tage nach der Veröffentlichung des Beitrags, in dem ich über mein weiteres Vorgehen zum Investieren in den Immobilien-Sektoren berichtete, Amerikas größter Häuslebauer die aktuelle Dividendenerhöhung kund machte. Die Ausschüttung von D.R. Horton fällt ab dem viertem Quartal 2024 die Ausschüttung um exakt ein Drittel höher aus.

Das Unternehmen ist als Bauträger tätig und spezialisiert sich auf den Bau und Verkauf von Häusern verschiedener Preisklassen, von Einsteigermodellen über Wohnanlagen bis hin zu Luxusimmobilien.

Das Produktportfolio von D.R. Horton (Quelle: Offizielle Website)

Überdies bietet D.R. Horton passenderweise Hypothekendienstleistungen über Tochterunternehmen an, die den Kunden den Erwerb von Immobilien in der Finanzierungsfrage erleichtern sollen.

Seit 2002 ist das Unternehmen der volumenmäßig größte Hausbauer in den Vereinigten Staaten. Das Unternehmen wurde im Jahr 1978 von Donald R. Horton gegründet. Der im Mai 2024 unerwartet verstorbene Gründer brachte das Unternehmen 1992 an die Börse. In der über 45-jährigen Geschichte schloss D.R. Horton mehr als eine Million Immobilien-Transkationen ab. Heute ist das in Texas ansässige Unternehmen in 125 Märkten in 36 US-Bundesstaaten tätig.

Die geographische Präsenz von D.R. Horton in den USA (Quelle: Q4 2024 Investor Presentation, S. 2)

In der Geschäftsstrategie von D.R. Horton stehen die drei Elemente im Mittelpunkt: 1) ein auf Wachstum getrimmtes und skalierbares Geschäftsmodell, das 2) dank effizienter Ablauforganisation aus einer starken Marktposition weiterentwickelt wird und daher 3) den Miteigentümern eine attraktive Kapitallokation bestehend aus Aktienrückkäufen und Dividenden bieten kann.

Die strategischen Ambitionen von D.R. Horton (Quelle: Q4 2024 Investor Presentation, S. 11)

Bei der Betrachtung der geographischen Verteilung der Umsätze von D.R. Horton zeigt der monochrome Farbton in der untenstehenden Grafik, dass sich der Hausbauer ausschließlich auf den US-Markt konzentriert.

Geographische Umsatzverteilung von D.R. Horton (Quelle: (Quelle: Aktienfinder)

Bei einem aktuellen Aktienpreis von 167,64 USD errechnet sich eine Dividendenrendite von 0,95 Prozent. Die Fünfjahres-Dividendenwachstumsrate beträgt 14,9 Prozent per annum. D.R. Horton hebt seit 11 Jahren ununterbrochen die Dividende an.

Zum Abrunden noch die letzten fünf Dividendenerhöhungen von D.R. Horton im Überblick:

• 2023: +20 %
• 2022: +11,1 %
• 2021: +12,5 %
• 2020: +14,3 %
• 2019: +16,7 %

Dividendenhistorie von D.R. Horton (Quelle: aktien.guide*)

Auf Basis des Free Cash Flow landen wir bei der Ermittlung des Payout-Ratio bei niedrigen 19,4 Prozent, auf den Gewinn bezogen beträgt die Ausschüttungsquote gerade einmal 8,4 Prozent.

Ein Blick auf die Passiva in der Bilanz zeigt uns, dass der US-Wert bei einem zinstragenden Schuldenstand von ca. 5,9 Mrd. USD liegt, denen liquide Mittel und Wertpapiere von in Summe 4,3 Mrd. USD gegenüberstehen. Teilt man die verbleibenden Nettoschulden von 1,6 Mrd. USD durch die jährliche Ertragskraft des Unternehmens ausgedrückt durch das EBITDA von 6,2 Mrd. USD für das letzte Geschäftsjahr, ergibt das einen Wert von 0,3. Dieses Ergebnis ist für ein Unternehmen aus einem zyklischen Sektor sehr moderat. Je nach Branche gilt nach Daumenregel ein Wert über 3 als kritisch.

Der Blick auf den aktuellen Chart zeigt uns eine beeindruckende Kursperformance von +214,5 Prozent im Fünfjahresrückblick:

Performance der D.R. Horton Aktie (Quelle: aktien.guide*)

Zuletzt noch ein kurzer Blick auf die aktuelle Bewertung von D.R. Horton. Basierend auf einem gegenwärtigen, von Sondereffekten bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 11,7 ist doch eine Überbewertung im Vergleich mit dem historischen Durchschnittswert von 8,1 für die letzten fünf Jahren bzw. 10,1 für die vergangenen zehn Jahren festzuhalten.

Bevorzugt verwende ich bei der Bewertung von Unternehmen gleicher Branchen das Multiple aus Enterprise Value (EV) zu EBITDA. Die Heuristik und vorherrschende Meinung besagt, dass ein Wert von unter 10 eine „gesunde Bewertung“ signalisiert – wie immer bei generischen Daumenregeln muss der unternehmensindividuelle Kontext in der Analyse vom sorgfältigen Investor selbst mitgedacht werden. Im Anwendungsfall von D.R. Horton müssen wir für eine günstigere Bewertung als das aktuelle Ergebnis von 9,1 gar nicht weit zurückblicken. Noch im Sommer diesen Jahres konnte man das Unternehmen für einen Multiple von ca. 7,5 erwerben. Mein Fazit: der US-amerikanische Hausbauer landet auf der Watchlist, der bei einem Kurs von <150 USD ein aussichtsreicher Kandidat für das Echtgeld-Portfolio ist.

Enterprise Value zu EBITDA von D.R. Horton (Quelle: Seeking Alpha*)

Top-Sektoren mit Dividendenwachstum

Kommen wir zum nächsten Abschnitt. Zusätzlich erstelle ich für jedes Monat eine Auflistung bestehend aus jenen Unternehmen, die durch ihr dynamisches Dividendenwachstum innerhalb ihres zugeordneten GICS-Sektors jeweils am kräftigsten die Dividende anhoben:

(Quelle: eigene Darstellung)

Im Vergleich zum September Monats-Report gab es auf Ebene der Einzelwerte keine Abgänge innerhalb der elf Sektoren zu vermelden.

Weiter geht es mit diesen beiden Übersichtsgrafiken, in der ich zu jedem Sektor bzw. jeder Dividend Growth Streak Kategorie wesentliche Informationen aus dem DGI Screener in einer kompakten Tabelle zusammentrage:

(Quelle: eigene Darstellung)

(Quelle: eigene Darstellung)

Aufsteiger & Wackelkandidaten

Insgesamt führe ich im DGI Screener über 600 Einzelwerte, die einen Track Record von mindestens zehn Jahren gestiegener Dividenden aufweisen können. Unterteilt wird in drei Kategorien:

👑 Dividend King: mindestens 50 Jahre die Dividende erhöht

🏆 Dividend Champion: zwischen 25 und 49 Jahre die Dividende erhöht

🎯 Dividend Contender: zwischen 10 und 24 Jahre die Dividende erhöht

Von den erwähnten 58 Dividendenerhöhungen im Oktober erreichte folgende Unternehmen die Promotion in die nächste Dividend Growth Streak Kategorie:

🎯 Dividend Contender:

• Cognex (CGNX)
• Entergy (ETR)
• National Bank Holdings (NBHC)
• NexPoint Residential Trust (NXRT)
• Sonic Automotive (SAH)

Abrunden möchte ich den Beitrag mit folgenden Unternehmen, die entgegen ihrem normalen Rhythmus bisher (noch) nicht ihre Dividende anhoben und somit die Dividende seit mindestens vier Quartalen unverändert blieb. Mit diesem Monatsende haben 45 Unternehmen aus dem DGI-Screener seit über einem Jahr ihre Dividende nicht erhöht. Aktuell entspricht dies knapp acht Prozent der im DGI-Screener gelisteten Unternehmen.

Die beiden Jahreszahler Reply aus Italien und die Interroll Holding aus der Schweiz werden mit Ende des Jahres nicht mehr im Screener geführt werden, weil sie im März eine konstante Dividende im Vergleich zum Jahr 2023 bekanntgaben.

Ausblick November

Neues Monat, neue Dividendenerhöhungen. Diesem Muster folgend habe ich fünf Werte für den Monat November auf meinem Instagram-Kanal kurz und bündig präsentiert (der Beitrag auf meinem Profil ist verlinkt):

Bleibt mir nur noch zu sagen: Auf eine prosperierende Investmentkultur und vielen Dank für deinen Besuch auf Dividend Post!

Wie lief es bei dir im Oktober? Wer waren deine Top-Werte? Ich freue mich auf deinen Kommentar.

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