Dividend Post Monats-Report April 2024 (#28) & Dollarama

Ein Drittel des Jahres 2024 haben wir bereits hinter uns und die zweite Earnings-Season ist im vollen Gange. Die berühmt-berüchtigte Unbeständigkeit beim Wetter im April weist eine gewisse Analogie zur Börse auf. Der US-Leitindex S&P 500 startete nahe an seinem Allzeithoch, ehe er zu Monatsmitte die „magische“ 5.000er-Grenze unterschritt und knapp darüber liegend in die Mai rutschte. In dieser regelmäßig erscheinenden Serie erfährst Du über die für diesen Blog relevanten Neuigkeiten. Ich lasse den vergangenen Monat April aus der Perspektive eines Investors mit dem Fokus auf Dividendenwachstum nochmals Revue passieren. Außerdem gebe ich einen Ausblick zu kommenden Dividendenerhöhungen im Mai.

Top-Dividendenwachstum im April

Den Auftakt bildet routinemäßig der Monats-Überblick zu jenen Unternehmen, die ihre Anteilseigner in den letzten Wochen am stärksten durch erhöhte Dividenden am wirtschaftlichen Erfolg teilhaben ließen. In Verbindung mit meinem persönlichen Regelwerk strukturiere ich mir eine adäquate Auswahl investitionswürdiger Einzeltitel, indem ich u.a. die aktuellen (in Eigenregie verifizierten) Informationen, die im DGI Screener einpflegt und im Dividend Post Monats-Report veröffentlicht werden, mitberücksichtige. Dies ist ein wichtiger Bestandteil meines Investment-Prozesses. Nun aber zum besagten Monats-Ranking:

(Quelle: eigene Darstellung)

Dies ist eine Liste von Unternehmen gereiht nach ihrer jüngsten Dividendenerhöhung. Auch wenn das eine oder andere Unternehmen attraktiv erscheint, bedeutet das keineswegs, dass man ohne seine eigenen Recherche um jeden Preis in sie investieren sollte – ungeachtet der individuellen Bewertungsfrage der Aktien.

Zunächst nähern wir uns dem Monats-Resümee puristisch quantitativ mit der Anzahl an bekanntgegebenen Dividendenerhöhungen an. Im April waren es insgesamt 39 Unternehmen, die seit mindestens zehn Jahren ihre Dividende erhöhen und dies nun 2024 zum wiederholten Male sehr zur Freude ihrer Aktionäre ebenso leisteten.

Top-Wert des Monats: Dollarama

Eine Dividendenerhöhung um fast 30 Prozent ist eine Ansage. Doch wenn man als Kunde nicht schon einmal die Läden von Dollarama in Kanada besucht hat, dürfte der Betreiber einer großen Kette von Discountläden kaum bekannt sein. Das vielfältige, vor allem mit günstigen Preisen versehene Sortiment von Dollarama umfasst Produkte aus den Bereichen Haushaltswaren, Bürobedarf, Spielwaren, Gesundheit bzw. Körperpflege, Lebensmittel und Saisonartikel. Dollarama legt Wert darauf, diese Artikel zu einem festen Preisbereich anzubieten, der typischerweise unterhalb des Marktpreises ähnlicher Waren liegt. Im Jahr 2004 übernahm die Investmentgesellschaft Bain Capital die kontrollierende Mehrheit am Unternehmen. Der Börsengang erfolgte im Oktober 2009. Bis 2011 wurden die restlichen Anteile vollständig veräußert.

Die Geschäftsstrategie von Dollarama dreht sich im Kern um den Einkauf von Produkten in großen Mengen direkt bei den Herstellern, um die Kosten niedrig zu halten und die Preise für Endverbraucher attraktiv zu gestalten. Zu Beginn des Jahres 2024 beschäftigte das Unternehmen 25.000 Mitarbeiter und ist neben Kanada auch in Lateinamerika unter dem Brand Dollarcity geschäftlich präsent.

Überblick Dollarama (Quelle: Investor Presentation 2024, S. 5)

Bei der Betrachtung der geographischen Verteilung der Umsätze von Dollarama im Aktienfinder, könnte man meinen, dass sich das Unternehmen ausschließlich auf den kanadischen Heimatmarkt konzentriert. Anscheinend werden die gesamten Umsätze nur dem Geschäftsdomizil Kanada zugeordnet, was aber nicht die länderspezifische Verteilung real abbildet.

Die geographische Verteilung des Umsatzes von Dollarama (Quelle: Aktienfinder)

Die lateinamerikanische Marktpräsenz von Dollarama (Quelle: Investor Presentation 2024, S. 21)

Bei einem aktuellen Aktienpreis von 115,27 CAD errechnet sich eine Dividendenrendite von 0,3 Prozent. Die Fünfjahres-Dividendenwachstumsrate beträgt 11,3 Prozent per anno. Dollarama hebt seit 14 Jahren ununterbrochen die Dividende an und hat diese seit dem Jahr 2005 niemals gesenkt.

Zum Abrunden noch die letzten fünf Dividendenerhöhungen von Dollarama im Überblick:

• 2023: +28,0 %
• 2022: +9,9 %
• 2021: +7,0 %
• 2020: +6,8 %
• 2019: +10,0 %

Auf Basis des Free Cash Flow landen wir bei der Ermittlung des Payout-Ratio bei als moderat zu bewertenden 7,4 Prozent, auf den Gewinn bezogen beträgt die Ausschüttungsquote 8,7 Prozent.

Ein Blick auf die Passiva in der Bilanz sagt uns, dass der Einzelhändler bei einem zinstragenden Schuldenstand von ca. 4,3 Mrd. CAD liegt, denen liquide Mittel und Wertpapiere von in Summe 0,3 Mrd. CAD gegenüberstehen. Wenn die verbleibenden Nettoschulden iHv. 4,0 Mrd. CAD ins Verhältnis zur Ertragskraft gemessen am zuletzt erwirtschafteten EBITDA von 1,5 Mrd. CAD gesetzt wird, errechnet sich ein Wert von 2,6. Dieses Ergebnis liegt noch unter dem als kritisch wahrgenommenen Schwellenwert von 3, jedoch ist die Entwicklung der Verschuldung im Auge zu behalten.

Der Blick auf den aktuellen Chart zeigt uns eine beeindruckende Kursperformance von +189 Prozent im Fünfjahresrückblick bzw. +37,8 Prozent Kursgewinn pro Jahr:

Performance der Dollarama Aktie (Quelle: Seeking Alpha*)

Zuletzt noch ein kurzer Blick auf die aktuelle Bewertung von Dollarama. Basierend auf einem gegenwärtigen, von Sondereffekten bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 32,4 ist eine Überbewertung im Vergleich mit dem historischen Durchschnittswert von 25,8 für die letzten fünf Jahren eindeutig festzuhalten.

Bevorzugt verwende ich bei der Bewertung von Unternehmen gleicher Branchen das Multiple aus Enterprise Value (EV) zu EBITDA. Die Heuristik und vorherrschende Meinung besagt, dass ein Wert von unter 10 eine „gesunde Bewertung“ signalisiert – wie immer bei generischen Daumenregeln muss der unternehmensindividuelle Kontext in der Analyse vom sorgfältigen Investor selbst mitgedacht werden. Im Anwendungsfall von Dollarama müssen wir für eine günstigere Bewertung als das aktuelle Ergebnis von 23,6 gar nicht weit zurückblicken. Für eine kurze Phase im Jahr 2019 konnte man das Unternehmen für einen Multiple knapp unter 15 erwerben. Mein Fazit: aktuell ist der kanadische Discounter kein Schnäppchen.

Enterprise Value zu EBITDA von Dollarama (Quelle: Seeking Alpha*)

Top-Sektoren mit Dividendenwachstum

Kommen wir zum nächsten Abschnitt. Zusätzlich erstelle ich für jedes Monat eine Auflistung bestehend aus jenen Unternehmen, die durch ihr dynamisches Dividendenwachstum innerhalb ihres zugeordneten GICS-Sektors jeweils am kräftigsten die Dividende anhoben:

(Quelle: eigene Darstellung)

Bedauerlicherweise gab es im Vergleich zum März Monats-Report auf Ebene der Einzelwerte folgende Veränderung innerhalb der elf Sektoren zu vermelden, nämlich insgesamt ein Unternehmen:

• Nicht-Basiskonsum:
  • Leggett & Platt (Dividende gekürzt)

Weiter geht es mit diesen beiden Übersichtsgrafiken, in der ich zu jedem Sektor bzw. jeder Dividend Growth Streak Kategorie wesentliche Informationen aus dem DGI Screener in einer kompakten Tabelle zusammentrage:

(Quelle: eigene Darstellung)

(Quelle: eigene Darstellung)

Aufsteiger & Wackelkandidaten

Insgesamt führe ich im DGI Screener über 600 Einzelwerte, die einen Track Record von mindestens zehn Jahren gestiegener Dividenden aufweisen können. Unterteilt wird in drei Kategorien:

👑 Dividend King: mindestens 50 Jahre die Dividende erhöht

🏆 Dividend Champion: zwischen 25 und 49 Jahre die Dividende erhöht

🎯 Dividend Contender: zwischen 10 und 24 Jahre die Dividende erhöht

Von den erwähnten 38 Dividendenerhöhungen im April konnte sich folgende Unternehmen mit der Promotion in die nächste Dividend Growth Streak Kategorie auszeichnen:

(Quelle: eigene Darstellung)

Abrunden möchte ich den Beitrag mit folgenden Unternehmen, die entgegen ihrem normalen Rhythmus bisher (noch) nicht ihre Dividende anhoben und somit die Dividende seit mindestens vier Quartalen unverändert blieb. Mit diesem Monatsende haben 54 Unternehmen aus dem DGI-Screener seit über einem Jahr ihre Dividende nicht erhöht. Aktuell entspricht dies ca. neun Prozent der im DGI-Screener gelisteten Unternehmen.

Die beiden Jahreszahler Reply aus Italien und die Interroll Holding aus der Schweiz werden mit Ende des Jahres nicht mehr im Screener geführt werden, weil sie im März eine konstante Dividende im Vergleich zum Jahr 2023 bekanntgaben.

Ausblick Mai

Neues Monat, neue Dividendenerhöhungen. Diesem Muster folgend habe ich fünf Werte für den Monat Mai auf meinem Instagram-Kanal kurz und bündig präsentiert (der Beitrag auf meinem Profil ist verlinkt):

Bleibt mir nur noch zu sagen: Auf eine prosperierende Investmentkultur und vielen Dank für euren Besuch auf Dividend Post!

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Wie lief es für euch im April? Wer waren eure Top-Dividendenwachstumswerte? Ich freue mich auf eure Kommentare.

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Disclaimer, Haftungsausschluss & Transparenzhinweis:

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