Dividend Post Monats-Report März 2024 (#27) & Williams-Sonoma

Nach einem turbulenten Februar ging es im März merkbar ruhiger zu. Das mag wohl auch mit dem Ausklingen der Berichtssaison zusammenhängen, in dessen Rahmen viele Unternehmen ihre Dividendenbekanntmachungen kommunizieren. In dieser regelmäßig erscheinenden Serie erfährst Du über die für diesen Blog relevanten Neuigkeiten. Ich lasse den vergangenen Monat März aus der Perspektive eines Investors mit dem Fokus auf Dividendenwachstum nochmals Revue passieren. Außerdem gebe ich einen Ausblick zu kommenden Dividendenerhöhungen im April.

Top-Dividendenwachstum im März

Den Auftakt bildet routinemäßig der Monats-Überblick zu jenen Unternehmen, die ihre Anteilseigner in den letzten Wochen am stärksten durch erhöhte Dividenden am wirtschaftlichen Erfolg teilhaben ließen. In Verbindung mit meinem persönlichen Regelwerk strukturiere ich mir eine adäquate Auswahl investitionswürdiger Einzeltitel, indem ich u.a. die aktuellen (in Eigenregie verifizierten) Informationen, die im DGI Screener einpflegt und im Dividend Post Monats-Report veröffentlicht werden, mitberücksichtige. Dies ist ein wichtiger Bestandteil meines Investment-Prozesses. Nun aber zum besagten Monats-Ranking:

(Quelle: eigene Darstellung)

Dies ist eine Liste von Unternehmen gereiht nach ihrer jüngsten Dividendenerhöhung. Auch wenn das eine oder andere Unternehmen attraktiv erscheint, bedeutet das keineswegs, dass man ohne seine eigenen Recherche um jeden Preis in sie investieren sollte – ungeachtet der individuellen Bewertungsfrage der Aktien.

Zunächst nähern wir uns dem Monats-Resümee puristisch quantitativ mit der Anzahl an bekanntgegebenen Dividendenerhöhungen an. Im März waren es insgesamt 32 Unternehmen, die seit mindestens zehn Jahren ihre Dividende erhöhen und dies nun 2024 zum wiederholten Male sehr zur Freude ihrer Aktionäre ebenso leisteten.

Top-Wert des Monats: WILLIAMS-SONOMA

Bei jenem Unternehmen, dass im März die Dividende um über 25 Prozent anhob, handelt es sich wohl um einen Klassiker. Denn außerhalb des nordamerikanischen Kontinents dürfte Williams-Sonoma den wenigsten Leuten ein Begriff sein. Eventuell lassen sich aus den einzelnen Marken wie Pottery Barn oder West Elm ein Rückschluss auf den operativen Geschäftszweck dieses Unternehmens aus dem Sektor Nicht-Basiskonsum schließen.

Doch wie steht es um das Geschäftsmodell von Williams-Sonoma? Das in San Francisco beheimatete Unternehmen fokussiert sich auf den Verkauf von Küchenutensilien, Haushaltswaren, Dekorationsartikeln sowie Möbeln. Über verschiedene Markennamen betreibt Williams-Sonoma eine Vielzahl von Einzelhandelsgeschäften sowie E-Commerce-Plattformen. Dazu bietet das qualitätsbewusste Markenkonglomerat vor Ort in den Verkaufsfilialen Design-Beratungen und Kochkurse für seine Kundschaft an.

Überblick zu Williams-Sonoma (Quelle: Investor Presentation 2024, S. 11)

In der geographischen Verteilung der Umsätze von Williams-Sonoma fällt der sehr hohe Anteil des US-Heimatmarktes ins Auge. Seit 2001 ist der Einzelhändler in Kanada präsent. Ansonsten werden im Mittleren Osten, in der Asien-Pazifik-Region sowie Großbritannien geschäftliche Aktivitäten entweder selbst geführt oder im Rahmen von Franchise-Partnerschaften betrieben.

Die geographische Verteilung des Umsatzes von Williams-Sonoma (Quelle: Aktienfinder)

Im Rahmen der aktuellen Unternehmensstrategie liegt der Fokus auf den Ausbau des Online-Vertriebs. Ca. zwei Drittel des Gesamtumsatzes werden über die E-Commerce-Kanäle erzielt.

Unternehmensstrategie von Williams-Sonoma (Quelle: Investor Presentation 2024, S. 5)

Bei einem aktuellen Aktienpreis von 310,30 USD errechnet sich eine Dividendenrendite von 1,46 Prozent. Die Fünfjahres-Dividendenwachstumsrate beträgt 15,7 Prozent per anno. Williams-Sonoma hebt seit 19 Jahren ununterbrochen die Dividende an.

Zum Abrunden noch die letzten fünf Dividendenerhöhungen von Williams-Sonoma im Überblick:

• 2023: +14,1 %
• 2022: +26,0 %
• 2021: +22,8 %
• 2020: +5,4 %
• 2019: +11,3 %

Auf Basis des Free Cash Flow landen wir bei der Ermittlung des Payout-Ratio bei einem als äußerst komfortabel zu bewertenden Ergebnis von 16,7 Prozent, auf den Gewinn bezogen beträgt die Ausschüttungsquote 25,8 Prozent.

Ein Blick auf die Passiva in der Bilanz sagt uns, dass der spezielle Einzelhändler bei einem zinstragenden Schuldenstand von ca. 1,4 Mrd. USD liegt, denen liquide Mittel und Wertpapiere von in Summe 1,2 Mrd. USD gegenüberstehen. Wenn die verbleibenden Nettoschulden iHv. 0,2 Mrd. USD ins Verhältnis zur Ertragskraft gemessen am zuletzt erwirtschafteten EBITDA von 1,5 Mrd. USD gesetzt wird, errechnet sich ein Wert von 0,1. Dieses Ergebnis liegt meilenweit unter dem als kritisch wahrgenommenen Schwellenwert von 3.

Der Blick auf den aktuellen Chart zeigt uns eine beeindruckende Kursperformance von +452,3 Prozent im Fünfjahresrückblick bzw. +90,5 Prozent Kursgewinn pro Jahr:

Aktueller Aktienchart von Williams-Sonoma (Quelle: aktien.guide*)

Zuletzt noch ein kurzer Blick auf die aktuelle Bewertung von Williams-Sonoma. Basierend auf einem gegenwärtigen, von Sondereffekten bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 20,7 ist eine Überbewertung im Vergleich mit dem historischen Durchschnittswert von 12,1 für die letzten fünf Jahren festzuhalten.

Bevorzugt verwende ich bei der Bewertung von Unternehmen gleicher Branchen das Multiple aus Enterprise Value (EV) zu EBITDA. Die Heuristik und vorherrschende Meinung besagt, dass ein Wert von unter 10 eine „gesunde Bewertung“ signalisiert – wie immer bei generischen Daumenregeln muss der unternehmensindividuelle Kontext in der Analyse vom sorgfältigen Investor selbst mitgedacht werden. Im Anwendungsfall von WSM müssen wir für eine günstigere Bewertung als das aktuelle Ergebnis von 13,6 gar nicht weit zurückblicken. Von Anfang 2022 bis Mitte 2023 lag das Multiple zwischen 5 und 6. Ein Einstieg in das Unternehmen drängt sich aktuell nicht auf.

Enterprise Value zu EBITDA von Williams-Sonoma (Quelle: Seeking Alpha*)

Top-Sektoren mit Dividendenwachstum

Kommen wir zum nächsten Abschnitt. Zusätzlich erstelle ich für jedes Monat eine Auflistung bestehend aus jenen Unternehmen, die durch ihr dynamisches Dividendenwachstum innerhalb ihres zugeordneten GICS-Sektors jeweils am kräftigsten die Dividende anhoben:

(Quelle: eigene Darstellung)

Bedauerlicherweise gab es im Vergleich zum Februar Monats-Report auf Ebene der Einzelwerte folgende Veränderungen innerhalb der elf Sektoren zu vermelden, nämlich insgesamt zwei Unternehmen:

• Finanzen:
  • Rathbones Group (Dividende gekürzt)
• Gesundheitswesen:
  • Stratec (Dividende gekürzt)

Ebenso im März kürzte die American Tower Corporation die Dividende um ca. 4,2 Prozent. Allerdings sollten die vier quartalsweise ausgeschütteten Dividende auf annualisierter Basis die Vorjahresdividende denkbar knapp übersteigen (6,48 vs. 6,45 USD Dividende pro Aktie).

Weiter geht es mit diesen beiden Übersichtsgrafiken, in der ich zu jedem Sektor bzw. jeder Dividend Growth Streak Kategorie wesentliche Informationen aus dem DGI Screener in einer kompakten Tabelle zusammentrage:

(Quelle: eigene Darstellung)

(Quelle: eigene Darstellung)

Aufsteiger & Wackelkandidaten

Insgesamt führe ich im DGI Screener über 600 Einzelwerte, die einen Track Record von mindestens zehn Jahren gestiegener Dividenden aufweisen können. Unterteilt wird in drei Kategorien:

👑 Dividend King: mindestens 50 Jahre die Dividende erhöht

🏆 Dividend Champion: zwischen 25 und 49 Jahre die Dividende erhöht

🎯 Dividend Contender: zwischen 10 und 24 Jahre die Dividende erhöht

Von den erwähnten 32 Dividendenerhöhungen im März konnte sich als einziges Unternehmen der kanadische Versicherer Power Corporation of Canada mit der Promotion in die nächste Dividend Growth Streak Kategorie auszeichnen.

Abrunden möchte ich den Beitrag mit folgenden Unternehmen, die entgegen ihrem normalen Rhythmus bisher (noch) nicht ihre Dividende anhoben und somit die Dividende seit mindestens vier Quartalen unverändert blieb. Mit diesem Monatsende haben 56 Unternehmen aus dem DGI-Screener seit über einem Jahr ihre Dividende nicht erhöht. Aktuell entspricht dies ca. neun Prozent der im DGI-Screener gelisteten Unternehmen.

Die beiden Jahreszahler Reply aus Italien und die Interroll Holding aus der Schweiz werden mit Ende des Jahres nicht mehr im Screener geführt werden, weil sie im März eine konstante Dividende im Vergleich zum Jahr 2023 bekanntgaben.

Ausblick April

Neues Monat, neue Dividendenerhöhungen. Diesem Muster folgend habe ich fünf Werte für den Monat April auf meinem Instagram-Kanal kurz und bündig präsentiert (der Beitrag auf meinem Profil ist verlinkt):

Bleibt mir nur noch zu sagen: Auf eine prosperierende Investmentkultur und vielen Dank für euren Besuch auf Dividend Post!

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Wie lief es für euch im März? Wer waren eure Top-Dividendenwachstumswerte? Ich freue mich auf eure Kommentare.

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